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Schroders(施罗德资产管理):2019年可能性最大的3种情形和黑天鹅事件

施罗德资产管理是一家历史非常悠久的资产管理公司,总部设在英国伦敦,目前在全球管理着价值1月份的投资策略观点,在这篇长文中,公司回顾了2019年金融市场上最有可能的三种情形和黑天鹅事件。

2018年的经验教训

2018年已经过去,从2018年金融市场的运行中,我们学到了许多有益的经验,这包括:

虽然央行在意市场表现,但他们不会只会因取悦与投资者行事,有时候,估值很贵,央行会认为回调是正常的而不是“出了问题”;

贸易战的影响意义深远,将会在许多年之后才能完全看出其影响究竟有多大。不仅是中间贸易会受到影响,我们也最终会看到一些从美国和中国贸易转移中的受益者;

政府债券仍然是对冲风险的有效工具,不过,投资者除了专注于美国政府债券之外,也应该考虑日本政府债券、瑞士国债和德国国债;

2019年最可能的3种情形

Schroders认为,这3种情形是:继续收紧的流动性、新兴市场国家资产回报率的提高和政府转向财政政策。

流动性

随着美联储继续缩表,欧洲央行也将在今年2019年流动性的规模会继续缩减。下图是Schroders认为欧洲的资产可能受到的影响最大,美国资产的估值已经反映了潜在的影响而新兴市场国家中风险最大的资产仍然有可能受到边际影响。

新兴市场国家资产价格反弹

随着美联储有可能在今年2018年强美元的环境中,这些资产的价格有较大程度的下跌,这样的下跌看上去已经反映了最差的基本面。因此2019年新兴市场国家资产的资产整体反弹是合理的。

财政政策

如果美国和中国的经济继续减速,那么所有的经济体可能不得不转向财政政策刺激经济的增长。我们已经在美国、意大利、法国、英国等国家看到了这样的趋势。投资者必须清楚的是,财政政策效果虽然来得快,但是对于提高竞争力和灵活的劳动力市场并没有什么帮助,实际上各国政府也很清楚这一点,但是民族主义的压力使得他们不得不这么做。在美国,今年的财政赤字可能占到GDP的4%,而通常在这个时期,财政应该是大体平衡的,即使没有盈余。

黑天鹅

Schroders认为最有可能的黑天鹅分别是:

第二次欧元区危机。由于经济的减速和欧洲央行结束QE第二次类似希腊的危机也有可能形成。目前并没有看到欧洲有解决这样问题的机制。虽然近期欧盟与意大利政府的协议使得金融市场略为安定,但是风险仍在。

英国不脱欧。虽然这看上去很不合理,但是如果现在的协议被英国议会拒绝,不脱欧就是颇有可能性的解决方案,这将推翻许多已有的假设。

军事冲突。目前在中东地区的代理战争可能演变成为沙特与伊朗之间的直接战争,东亚地区也有可能出现冲突。

2020年美国总统大选。虽然总统一再表示他将竞选连任,但是考虑到他的年龄和他面临的压力,他不再竞选连任也是有可能的。

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